Verskansingstrategieë Gebruik Opsies Ppt

A Beginner039s Guide To Verskansing laai die speler. Alhoewel dit klink soos jou bure hobby whos 'n obsessie met sy topiary tuin vol groot bosse gevorm soos kameelperde en dinosourusse, verskansing is 'n praktyk elke belegger moet weet oor. Daar is geen argument dat beskerming portefeulje is dikwels net so belangrik soos portefeulje waardering. Soos jou bure obsessie egter verskansing is gepraat oor meer as dit verduidelik word, maak dit lyk asof dit behoort net aan die mees esoteriese finansiële ryke. Wel, selfs al is jy 'n beginner, kan jy leer wat verskansing is, hoe dit werk en wat verskansing tegnieke beleggers en maatskappye gebruik om hulself te beskerm. Wat is Verskansing Die beste manier om verskansing verstaan ​​is om te dink aan dit as versekering. Wanneer mense besluit om te verskans, word hulle die versekering van hulself teen 'n negatiewe gebeurtenis. Dit nie die geval verhoed dat 'n negatiewe gebeurtenis gebeur, maar as dit nie gebeur nie en julle behoorlik verskans, is die impak van die gebeurtenis verminder. So, verskansing kom byna oral, en ons sien dit elke dag. Byvoorbeeld, as jy huis versekering te koop, jy verskansing jouself teen brande, inbrake of ander onvoorsiene rampe. Portefeuljebestuurders. individuele beleggers en korporasies gebruik verskansing tegnieke om hul blootstelling aan verskeie risiko's te verminder. In die finansiële markte. egter verskansing raak meer ingewikkeld as net die betaling van 'n versekeringsmaatskappy 'n fooi per jaar. Verskansing teen beleggingsrisiko beteken strategies met behulp van instrumente in die mark om die risiko van 'n negatiewe prysbewegings verreken. Met ander woorde, beleggers verskans een belegging deur 'n ander. Tegnies, te verskans jy wil belê in twee sekuriteite met 'n negatiewe korrelasies. Natuurlik, niks in hierdie wêreld is gratis, sodat jy nog steeds om te betaal vir hierdie tipe versekering in een of ander vorm. Alhoewel sommige van ons kan fantaseer oor 'n wêreld waar wins potensiaal is onbeperk, maar ook die risiko vry, verskansing cant help ontsnap die harde werklikheid van die risiko-opbrengs nadeel. 'N Afname in gevaar sal noodwendig 'n afname in potensiële winste. So, verskansing, vir die grootste deel, is 'n tegniek nie deur wat jy sal geld maak, maar deur wat jy kan potensiële verlies te verminder. As die belegging wat jy verskansing teen geld maak, sal jy gewoonlik verminder die wins wat jy sou kon gemaak het, en indien die belegging geld verloor, jou heining, indien suksesvol, sal dit verloor te verminder. Hoe kan Beleggers Verskansingsfonds Verskansing tegnieke in die algemeen behels die gebruik van ingewikkelde finansiële instrumente bekend as afgeleide instrumente. Die twee mees algemene waarvan opsies en termynkontrakte. Is nie van plan om in die nitty-gritty van die beskrywing van hoe hierdie instrumente werk, maar vir nou net in gedagte hou dat hierdie instrumente wat jy kan handel strategieë te ontwikkel waar 'n verlies in een belegging is geneutraliseer deur 'n toename in 'n afgeleide. Kom ons kyk hoe dit werk met 'n voorbeeld. Sê jy die eienaar van aandele van CORYS Tequila Corporation (Ticker: CTC). Alhoewel jy in hierdie besigheid vir die lang termyn glo, jy is 'n bietjie bekommerd oor 'n paar kort termyn verliese in die tequila bedryf. Om jouself te beskerm teen 'n daling in CTC jy 'n verkoopopsie ( 'n afgeleide) op die maatskappy, wat jou die reg om CTC verkoop teen 'n spesifieke prys (trefprys) gee kan koop. Hierdie strategie staan ​​bekend as 'n getroude plaas. As jou aandeelprys tuimel onder die trefprys, sal hierdie verliese word geneutraliseer deur winste in die verkoopopsie. (Vir meer inligting, sien hierdie artikel oor getroude wan of hierdie opsies basiese handleiding.) Die ander klassieke verskansing voorbeeld behels 'n maatskappy wat afhanklik is van 'n sekere kommoditeit. Kom ons sê CORYS Tequila Corporation is bekommerd oor die wisselvalligheid in die prys van agave, die plant gebruik om tequila te maak. Die maatskappy sou wees in groot moeilikheid as die prys van agave was om Skyrocket, wat erg sou eet in winsmarges. Om (heining) te beskerm teen die onsekerheid van agave pryse, kan CTC in 'n termynkontrak te betree (of sy minder gereguleerde neef, die vooruitkontrak), wat toelaat dat die maatskappy aan die agave koop teen 'n spesifieke prys op 'n vasgestelde datum in die toekoms . Nou CTC kan begroot sonder om bekommerd te wees oor die wisselende kommoditeitspryse. As die agave hemelhoog opskiet bo daardie prys wat deur die termynkontrak, die heining sal het vrugte afgewerp, want CTC sal geld te spaar deur die betaling van die laer prys. Maar, as die prys daal, CTC steeds verplig om die prys in die kontrak betaal en eintlik sou beter gewees het nie verskansing. Hou in gedagte dat, want daar is so baie verskillende tipes opsies en termynkontrakte 'n belegger kan verskans teen byna enigiets, hetsy 'n voorraad, kommoditeitsprysrisiko, rentekoers en geldeenheid - beleggers kan selfs skans teen die weer. Die nadeel Elke heining het 'n koste, so voor jy besluit om verskansing gebruik, moet jy jouself vra of die ontvang van dit voordele regverdig die koste. Onthou, die doel van verskansing isnt om geld, maar om te beskerm teen verliese te maak. Die koste van die heining - of dit nou die koste van 'n opsie of verlore winste uit om aan die verkeerde kant van 'n termynkontrak - kan nie vermy word nie. Dit is die prys wat jy moet betaal om onsekerheid te vermy. Weve is vergelyk verskansing teenoor versekering, maar ons moet beklemtoon dat versekering is baie meer akkuraat is as verskansing. Met versekering, is jy heeltemal vergoed vir jou verlies (gewoonlik minus 'n bybetaling). Verskansing van 'n portefeulje is nie 'n perfekte wetenskap en dinge kan verkeerd loop. Hoewel risikobestuurders is altyd daarop uit om die perfekte heining. Dit is moeilik om te bereik in die praktyk. Wat Verskansing vir jou beteken Die meerderheid van die beleggers sal nooit verhandel n afgeleide kontrak in hul lewe. Om die waarheid te mees koop-en-hou beleggers ignoreer kort termyn skommeling geheel en al. Vir hierdie beleggers is daar min punt in die beoefening van verskansing, want hulle laat hul beleggings groei met die algehele mark. So hoekom leer oor verskansing Selfs as jy nog nooit verskans vir jou eie portefeulje moet jy verstaan ​​hoe dit werk, want baie groot maatskappye en beleggingsfondse sal verskans in een of ander vorm. Oliemaatskappye, byvoorbeeld, kan verskans teen die prys van olie terwyl 'n internasionale onderlinge fonds kan verskans teen skommelinge in wisselkoerse. 'N begrip van verskansing sal jou help om te verstaan ​​en hierdie beleggings te ontleed. Gevolgtrekking Risiko is 'n noodsaaklike nog onseker element van 'n belegging. Ongeag watter soort belegger een doel te wees, met 'n basiese kennis van verskansing strategieë sal lei tot 'n beter bewustheid van hoe beleggers en maatskappye werk om hulself te beskerm. Of jy besluit om te begin oefen die ingewikkelde gebruike van afgeleide instrumente, die leer oor hoe verskansing werke sal help bevorder jou begrip van die mark, wat altyd sal help om 'n beter investor. Hedging strategieë gebruik Futures - PowerPoint PPT aanbieding Transcript en Aanbieders Notes Titel: verskansingstrategieë Gebruik Futures 1 verskansingstrategieë Gebruik Futures Hoofstuk 4 2 verskansers OOP posisies in die TERMYNMARK OM die gepaardgaande met die prys van die onderliggende bate in die lokomark RISIKO te skakel. Daar is twee maniere om te bepaal of 'n kort of 'n lang heining 3 1. ʼn lang skans Open 'n lang FUTURES speel om die produk te koop te maak om op 'n later datum te verskans oopmaak. In hierdie geval, is dit bekend dat 'n aankoop gedoen sal word teen 'n datum in die toekoms. THW HEDGWR slotte in die koopprys. Word ʼn kort skans Open 'n KORT FUTURES speel om die verkoop van die produk te maak om op 'n later datum te verskans. In hierdie geval, is dit bekend dat 'n verkoping sal word op 'n toekomstige datum. DIE hedger slotte in die verkoopprys 4 2. ʼn lang skans Open 'n lang FUTURES posisie wanneer die firma het 'n KORT SPOT POS. Word ʼn kort skans Open 'n KORT FUTURES posisie wanneer die firma het 'n lang SPOT POS. 5 argumente ten gunste van verskansing Maatskappye moet fokus op die belangrikste sake wat hulle in en neem stappe om risiko's wat voortspruit uit rentekoerse, wisselkoerse te minimaliseer, en ander mark veranderlikes 6 Argumente teen Verskansing Verduidelik 'n situasie waar daar 'n verlies op die heining en 'n wins op die onderliggende kan moeilik wees. Aandeelhouers is gewoonlik goed gediversifiseerde en kan hul eie verskansing besluite te neem. 7 NOTASIES t Dit T t huidige tyd T lewering tyd F t, T DIE termynprys op tydstip t gelewer op TYD T. St DIE lokoprys op tydstip t. Sommige tye wat ons gebruik t 0 vir die eerste Futures koop of verkoop. 8 AFLEWERING k is die datum waarop die hedger voer die firma spot besigheid en gelyktydig sluit die termynmark posisie. Hierdie datum is byna altyd voor die lewering maand. WAAROM Van die eerste dag handel van die lewering maand, kan die KORT besluit om 'n afleweringsnota te stuur. Enige Lank met 'n oop posisie kan bedien word met hierdie afleweringsnota. Dikwels k is nie in 'n aflewering maand. 9 DEFINISIE Die basis is die verskil tussen die bates spot en die termynmark prys. Basisk SPOT PRICEk - FUTURES PRICEk Notationally Bk Sk - Fk, T k lt T. In die algemeen, 'n mens moet 'n spesifieke futures, dit wil sê 'n spesifieke lewering maand spesifiseer. Gewoonlik is dit egter duidelik verstaan ​​word dat die termynmark is vir die naaste maand te lewer. 10 ʼn lang skans TYD SPOT FUTURES t kontrak te koop LANK F t, T niks doen nie k KOOP Sk KORT F k, TT aflewering werklike betaling Sk Ft, T - Fk, T Ft, T Sk - Fk, T Ft, T Basisk 11 Fk, T Ft, T Sk - - ʼn kort skans TYD KONTANT FUTURES t Contract kort Ft, T niks doen nie k vERKOOP Sk LANK Fk, TT aflewering werklike verkoopprys Sk Ft, T te verkoop Fk, T Ft, T Basisk 12 Neem dit in beide gevalle, Lang heining en kort verskans die kontantvloei vir die hedger wanneer die heining op datum k is gesluit, is Ft, T Basisk dit kontantvloei bestaan ​​uit 'n bekende prys Ft, T en 'n ewekansige waarde Basisk Ons keer terug na die punt later. 13 DIE SLEUTEL vir die sukses van verskansing met termynkontrakte is die verhouding tussen die kontant en die termynmark prys met verloop van tyd Futures en lokopryse van enige onderliggende bate, mede wissel met verloop van tyd. Alhoewel dit nie in perfekte tandem en nie met dieselfde hoeveelheid, hierdie pryse beweeg op en af ​​saam die meeste van die tyd, tydens die lewe van die toekoms. 14 Voorbeeld ʼn lang skans Datum lokomark Futures mark t St 400 / eenheid Ft, T 425 / eenheid kontrak tot 'n lang een goue Gold te koop op k. termynkontrak vir aflewering by TK Koop die goud Kort een goue Sk 416 / eenheid termynkontrak vir aflewering by T. Fk, T 442 / eenheid T Bedrag betaal 416 425 442 399 / eenheid of 425 (416 442) 399 / eenheid 15 Voorbeeld ʼn kort skans datum lokomark Futures mark t St 400 / eenheid Ft, T 425 / eenheid kontrak te kort een goue Gold verkoop op k, termynkontrakte vir aflewering by TK verkoop die goud Lang een goue Sk 384 / eenheid termynkontrak vir aflewering by T. Fk, T 412 / eenheid T Bedrag ontvang 384 425 412 397 / eenheid of 425 (384 412) 397 / eenheid 16 Basisk SPOT PRICEk - FUTURES PRICEk Notationally Bk Sk - Fk, T k lt T. Maar op die afleweringsdatum k T BT ST - FT , T 0 k T. T is die naaste maand van aflewering wat by of volgende k. Laasgenoemde vergelyking dui daarop dat die basis konvergeer na nul op die datum aflewering. FT, T is die prys van die kommoditeit op datum T vir aflewering en betaling op datum T. Dus, FT, T ST. 17 Konvergensie van Futures vir Spot termynprys Spot Prys termynprys Spot Prys Tyd Tyd (a) (b) 18 Die verhouding tussen die kontant en die termynmark prys met verloop van tyd Die basis is die verskil tussen twee stogastiese veranderlikes. So, dit wissel in 'n onvoorspelbare manier. Met verloop van tyd, dit vernou, verbreed en kan sy teken verander. Die basis konvergeer na nul op die termynmark volwassenheid. Die basis is minder wisselvallig as óf prys. 19 basisrisiko Basis is die verskil tussen spot futures pryse. Basisrisiko ontstaan ​​as gevolg van die onsekerheid oor die basis toe die heining is gesluit uit ten tye k. Ons weet egter dat BT 0 by aflewering. 20 Oor die algemeen, die basis skommel minder as beide, die kontant en die termynmark pryse. Dus, verskansing met termynkontrakte verminder risiko. Nietemin, basisrisiko bestaan ​​in enige heining. SK Pr Bk Ft, T St BT 0 Bt tyd k T t 21 Ons het hierbo wat vir beide tipes heining ʼn kort skans of 'n lang heining, Die finale betaling ontvang of betaal word om die hedger is Ft, T Basisk Dit kontantvloei bestaan uit twee dele die eerste, FT, T is bekend as die heining oopgemaak. Die tweede deel - Basisk is 'n ewekansige element. Gevolgtrekking op tydstip t, die firma gesigte die kontant-prysrisiko. By die opening van 'n verskansing posisie, die firma slotte in die termynmark prys, maar dit bly steeds blootgestel word aan die hand risiko, want die basis op tyd k is onvoorspelbaar. 22 Ons dus bewys dat verskansing beloop die vermindering van die blootstelling firmas risiko omdat die basis is minder riskant as die lokoprys risiko. SK Pr Bk Ft, T St BT 0 Bt tyd k T t 23 Choice van die kontrak vir verskansing Kies 'n aflewering maand wat so na as moontlik aan, maar later as die einde van die lewe van die heining Wanneer daar geen termynkontrak op die bate wat verskans, kies die kontrak wie se toekoms prys is hoogs gekorreleer met die bate prys. Dan is daar twee komponente om die basis Die basis wat verband hou met die bate onderliggend aan die termynmark en die verspreiding tussen die twee lokopryse. Laat S1 wees ter plaatse bate prys. Dit is die bate wat die hedger probeer verskans. Laat S2 wees die lokoprys van die bate onderliggend aan die toekoms. Dit is 'n ander bate. 24 A CROSS HEDGE TYD KONTANT FUTURES t kontrak om Ft, T niks doen nie k Handel vir S1K Fk, TT aflewering PAY handel of ONTVANG S1K Ft, T - Fk, T Ft, T S2k - Fk, T S1k - S 2k Ft, T Basisk SPREADK 25 Delivery maand Normaalweg die heining is geopen met futures vir die lewering maand naaste aan die firma werking datum in die kontant-mark of die naaste maand buite daardie datum. Die sleutelfaktor hier is die korrelasie tussen die kontant en futures pryse of prys veranderinge. Statisties, is dit bekend dat in die meeste gevalle, die hoogste korrelasie met die termynmark prys van die lewering maand naaste aan die kontant aktiwiteit. 26 HEDGE VERHOUDINGS Open 'n heining. Vrae Lang of Kort aflewering maand Commodity om te gebruik Hoeveel termynmark te gebruik Die aantal futures in die posisie word bepaal deur die heining VERHOUDING 27 HEDGE VERHOUDINGS DEFINISIE NS Die aantal eenhede van die kommoditeit te verhandel in die lokomark. NF Die aantal eenhede van die kommoditeit in EEN termynkontrak. N Die aantal termynkontrakte gebruik word in die heining. h Die heining verhouding. 28 NAVE HEDGE VERHOUDING EEN - VIR - EEN 29 Voorbeelde skip HEDGE VERHOUDING EEN - VIR EEN 1. voornemens om te verkoop NW 50000 vate ru-olie. NF 1000 vate Kort N 50000/1000 50 Nymex toekoms. 2. Beplan om 10M leen vir tien jaar. Verskans met CBT T-band toekoms. NS 10000000 NF 100,000. Kort N 10000000/100000 100 CBT T-band toekoms. 3. Beplan om NW koop 200,000 bushel van koring. CBT koring futures NF 5000. Lang N 200,000 / 5000 40 CBT toekoms. 30 Ander heining verhoudings. Veronderstel dat die verhouding tussen die plek en futures pryse met verloop van tyd is in die kol Futures. 1. 2. 1. 0.5 Dit is duidelik dat die skip heining verhouding is nie geskik in hierdie gevalle. 31 OPTIMALE HEDGE VERHOUDINGS die minimum variansie HEDGE ratio doel om die gepaardgaande met sy verskansingsboek risiko te verminder. Risiko word gemeet aan wisselvalligheid. Die wisselvalligheid maatreël is die variansie DOELWIT Vind die getal van termynkontrakte, N, WAT die variansie van die verandering van die verskanste POSISIE WAARDE verminder. 32 DIE WISKUNDE St lokomark prys. t 0 Die heining opening datum. t 1 Die heining sluitingsdatum. T Die afleweringsdatum. F0, T Die termynmark prys op datum 0 vir aflewering by T. N Die aantal futures wat in die heining. h Die heining verhouding. NF Die aantal eenhede van die bate in 'n kontrak. NS Die aantal eenhede van die bate word verhandel kol op t 1. 33 Die aanvanklike en terminale verskanste posisie waardes VP0 S0NS nNFF0, T VP1 S1NS nNFF1, T Die posisie waarde verandering (Vp) VP1 - VP0 (S1NS nNFF1, T) - (S0NS nNFF0, T) NS (S1- S0) NNF (F1, T - F0, T). 34 WEER (VP) NS (S1- S0) NNF (F1, T - F0, T). (VP) NS (S1- S0) NNF / S (F1, T - 0, T) (VP) NS (S1- S0) h (F1, T - F0, T) PROBLEEM (VP) is 'n ewekansige veranderlike, omdat die pryse op T1 is onbekend. Vind h ten einde die risiko wat verband hou met (VP) te verminder. 35 VAR (VP) ns2 VAR (S1- S0) h (F1, T - F0, T) NS2VAR (S) VAR (HF) 2COV (SHF) ns2 VAR (S) h2VAR (F) 2hCOV (SF). Te verminder VAR (VP) neem sy afgeleide met betrekking tot h en beskou dit tot nul 2hVAR (F) 2COV (SF) 0. h - COV (SF) / VAR (F) 36 DIE MINIMUM te verskans verhouding is 37 Die negatiewe teken net daarop dui dat die plek en die FUTURES posisies is in teenoorgestelde rigtings. As die hedger is kort spot, die heining is lank. As die hedger is lank kort, die heining is kort. 38 DATA (sê daagliks) N1 DAE. 39 Voorbeeld 1 'n maatskappy moet 800,000 liter diesel olie te koop in 2 maande. Dit maak 'n lang heining met behulp van verwarming olie termynkontrakte. 'N Ontleding van prysveranderings S en F oor 'n 2 maande interval opbrengs (S) 0,025 (F) 0,033 (SF) 0,693. Die risiko minimaliseer heining verhouding h (.693) (0,025) /0.033 0,525. Een Nymex verwarming olie kontrak is vir 42.000 liter, so lank N (0,525) (800000) / 42000 10 termynmark. 40 VOORBEELD 1, voortgegaan Let daarop dat in hierdie geval, sou 'n NAVE HEDGE verhouding het tot gevolg gehad dat die neem van 'n lang posisie in N 800000/42000 19 termynmark. Met inagneming van die korrelasie tussen die lokoprys veranderinge en die termynmark prys veranderinge, kan die gebruik van die minimum variansie heining verhouding en dus, die optimale aantal futures 10 termynmark. Natuurlik, as die korrelasie en die standaardafwykings op ander waardes die risiko minimaliseer heining verhouding kan meer futures as die skip verhouding vereis. 41 Voorbeeld 2 'n maatskappy weet dat dit sal te koop 1000000 liter vliegtuigbrandstof in 3 maande. Die maatskappy besluit om 'n lang heining met verwarming olie termynkontrakte. Die standaardafwyking van die verandering in die prys per liter vliegtuigbrandstof oor 'n tydperk van 3 maande word bereken as 0.04. Die standaardafwyking van die verandering in die termynmark prys oor 'n tydperk van 3 maande is 0,02 en die korrelasiekoëffisiënt tussen die 3-maande verandering in die prys van brandstof en die 3-maande verandering in die termynmark prys is 0.42. Die optimale heining verhouding h (0.42) (0.04) / (0,02) 0,84, en die risiko te minimaliseer aantal futures N (0.84) (1000000) / 42.000 20. 42 Voorbeeld 3. 'n verskansingsinstrument voorbeeld vir koper Datum OCT03 FEB04 AUG04 FEB05 AUG05 S pot 72.00 69,00 65,00 77,00 88,00 Futures vir lewering Maart 2004 72,30 69,10 September 2004 72,80 70,20 64,80 Maart 2005 71,60 70,70 64,30 7 6,70 September 2005 69,50 68,90 64,20 76,50 88,20 vandag is Oktober 2003 'n Amerikaanse maatskappy het 'n kontrak tot 1000000 pond te koop van koper in Februarie 4, AUG04, FEB05 en AUG05. Die firma besluit om hierdie aankope met Nymex koper termynmark te verskans. Een Nymex koper termynmark is vir 25,000 pond van koper. Die firma besluit om h 0,7 gebruik. 43 Ons het nou ontleed drie potensiële verskansingstrategieë. Verskansingsbeleid Ek Die heining verhouding h 0,7. Geen ander beperkings. Die firma gebruik 'n strook. Dit wil sê, 'n reeks van termynkontrakte wat ewe gespasieer, elkeen verskansing een plek toekomstige handel. 44 Datum lokomark TERMYNMARK F n futures posisie 3 Oktober NIKS Lang 28 Maart 2004 72,30 lang 28 Maart 2004 Long 28 September 2004 72,80 lang 28 September 2004 Long 28 Maart 2005 71,60 lang 28 Maart 2005 Long 28 September 2005 69.50 lang 28 September 2005 4 Februarie koop 1M eenhede 69,00 kort Maart 28 04 69,10 lang 28 September 2004 'n lang 28 Maart 2005 'n lang 28 September 2005 4 Augustus te koop 1M eenhede 65.00 kort 28 September 04 64,80 lang 28 Maart 2005 'n lang 28 September 2005 5 Februarie te koop 1M eenhede 77.00 kort 28 Maart 05 76,70 lang 28 September 2005 5 Augustus te koop 1M eenhede 88,00 kort 28 September 05 88,20 GEEN POSISIE die gemiddelde prys vir die VN verskanste strategie (69657788) / 4 74,75 die gemiddelde prys vir die verskanste strategie (0,3) 69 (0,7) (69 69,10 72,30) 71,24 (0,3) 65 (0,7) (65 72.8 64.8) 70,60 (0,3) 77 (0,7) (77 71,6 76,7) 73,43 (0,3) 88 (0,7) (88 69.5 88.2) 74,98 72,5625 45 verskansingstrategie II Die heining verhouding h 0,7 Die firma sal nie termynmark gebruik met lewering maande wat meer as 13 maande dus is. So, die firma gebruik 'n stapel. Al die termynmark wat nodig is om gestapel word gepak om die nuutste aflewering maande futures gebruik. 46 verskansingstrategie II Datum lokomark TERMYNMARK F n futures posisie 3 Oktober NIKS Lang 28 Maart 2004 72,30 lang 28 Maart 2004 Long 84 September 2004 72,80 lang 84 September 2004 4 Februarie koop 1M eenhede 69,00 kort Maart 28 04 69,10 kort 56 September 4 70,20 lank 28 MAR 2005 lang 56 Maart 5 70,70 lang 28 September 2005 4 Augustus te koop 1M eenhede 65.00 kort 28 September 04 64,80 lang 28 September 2004 kort Maart 28 05 64,30 lang 56 Maart 2005 'n lang 28 September 05 64,20 5 Februarie te koop 1M eenhede 77.00 kort 28 Maart 05 76,70 lang 28 September 2005 5 Augustus te koop 1M eenhede 88,00 kort 28 September 05 88,20 GEEN POSISIE die gemiddelde prys vir die VN verskanste strategie (69657788) / 4 74,75 die gemiddelde prys vir die verskanste strategie (0,3) 69 (0,7) ( 72,30 69,10 69) (1,35) (72,80 70,20) 74,75 (0,3) 65 (0,7) (65 72,8 64,80) (0,7) (70,70 64,30) 75,08 (0,3) 77 (0,7) (77 70,7 76,7) 72,80 (0,3) 88 (0,7) (88 64,2 88,2) 71,20 73,4575 47 verskansingstrategie III. Die heining verhouding h 0,7 Die firma gebruik die volgende stapel beleid oor Oktober 2003 stapel al die termynmark wat nodig is om gestapel op die September 2004 posisie. Op Februarie 2004 Moenie jou SEP2004 posisie verander nie. Dit is, hou die hele stapel op die SEP2004 posisie. Op Augustus 2004 Tik in watter termynmark posisies die firma behoeftes, wat nie beperk is en gaan voort met hulle na die heining beëindigingsdatum. 48 verskansingsbeleid III. Datum lokomark TERMYNMARK F n futures posisie 3 Oktober NIKS Lang 28 Maart 2004 72,30 lang 28 Maart 2004 Long 84 September 2004 72,80 lang 84 September 2004 4 Februarie koop 1M eenhede kort Maart 28 04 69,10 lang 84 September 2004 69,00 4 Augustus te koop 1M eenhede kort 84 September 4 64,80 65,00 lang 28 Maart 05 64,30 lang 28 Maart 2005 'n lang 28 September 05 64,20 lang 28 September 2005 Feb 05 te koop 1M eenhede kort Maart 28 05 6,70 lank 28 September 2005 77.00 5 Augustus te koop 1M eenhede kort 28 September 05 88,20 GEEN POSISIE 88,00 die gemiddelde prys vir die VN verskanste strategie (69657788) / 4 74,75 die gemiddelde prys vir die verskanste strategie (0,3) 69 (0,7) (69 72,30 69,10) 71,24 65 2.1) (72,8 64,80) 81,80 (0,3) 77 (0,7) (77 64.3 76.7) 68,32 (0,3) 88 (0,7) (88 64,2 88,2) 71,20 73,14 49 hEDGE vERHOUDINGS soos ons beweeg van een tipe onderliggende bate aan 'n ander, sal ons hierdie heining verhoudings gebruik asook nuwes later ontwikkel moet word. Die twee onderliggende bates wat ons analiseer volgende is 1. voorraad indeks termynmark. Buitelandse valuta termynkontrakte. In elk geval, ons eers beskryf die lokomark en dan ontleed die termynmark. 50 voorraad indeks FUTURES Die eerste voorraad indeks termynmark begin handel in 1982 op die KCBT. Die onderliggende was die Value Line INDEKS. Kort daarna het die CBT, nadat sy stryd met die Dow Jones Co verloor begin handel termynmark op die groot mark indeks die MMI. Vandag, beursindex Futures verhandel een dosyne indekse. 51 voorraad indekse (INDEKSE) n voorraad indeks is 'n enkele nommer gebaseer op inligting wat met 'n STEL VOORRAAD pryse en hoeveelhede. N voorraad indeks is 'n soort van 'n gemiddeld van prys en die hoeveelheid van die blok wat ingesluit in die portefeulje dat die indeks voor te stel. Die mees gebruikte indekse is 'n eenvoudige PRYS gemiddelde en 'n waarde GEWEEGDE GEMIDDELDE. 52 voorraad indekse - DIE kontantmark A. GEMIDDELDE prysindekse DJIA, MMI N Die aantal aandele in die indeks P Stock markprys D deler Aanvanklik D N Die indeks is ingestel op 'n gegewe vlak. Om te verseker INDEKS kontinuïteit, IS die deler AANGEPAS met verloop van tyd. 53 VOORBEELDE VAN INDEKS ADJUSMENTS VOORRAAD split 2 TOT 1. 1. 2. 1. (30 40 50 60 20) / 5 40 Ek 40 en D 5. 2. (30 20 50 60 20) / D 40 Die nuwe deler is D 4.5 54 VERANDERING VAN aandele in die indeks 1. 2. 1. (30 20 50 60 20) /4.5 40 Ek 40 en D 4.5. 2. (30 120 50 60 20) / D 40 Die nuwe deler is D 7.75 55 VOORRAAD 4 VERSPREI 40 stock dividend (32 113 52 58 25) /7.75 36,1203 D 7.75. Volgende, (32 113 52 34.8 25) / D 36,12903 Die nuwe deler is D 7,107857587. VOORRAAD 2 SPLIT 3 OM 1. (31 111 54 35 23) /7.107857587 35,73507 (31 37 54 35 23) / D 35,73507 Die nuwe deler is D 5,0370686. 56 ADDISIONELE STOCKS 1. 2. (30 39 55 33 21) /5.0370686 35,338013 2. (30 39 55 33 21 35) / D 35,338013 D 6,0275035. 57 WAARDE GEWEEGDE INDEKSE S P500, Nikkei 250, Value Line B SOMMIGE GROND TYDPERK AANVANKLIK t B Dus, die AANVANKLIKE indekswaarde is 'n arbitrêr gekose waardesisteem M. Voorbeelde Die SP500 indeks basistydperk was 1941-1943 en sy aanvanklike waarde is ingestel op M 10. die NYSE indeks basistydperk was 31 Desember 1965 en sy aanvanklike waarde is ingestel op M 50. 58 die opbrengskoers op die indeks die opbrengs op 'n waarde geweegde indeks in enige tydperk t, is die geweegde gemiddelde van die individuele voorraad terug die gewigte is die dollar waarde van die voorraad as 'n persentasie van die totale waarde van die indeks. 59 die opbrengskoers op die indeks 60 (Geen Transcript) 61 Die beta van 'n portefeulje STELLING A PORTEFEULJES BETA word die geweegde gemiddelde van die beta-weergawes van die blok dat die portefeulje uitmaak. Die gewigte DIE dollar waarde gewig van die blok in die portefeulje. Bewys Aanvaar dat die indeks is 'n goed gediversifiseerde portefeulje, naamlik die indeks verteenwoordig die mark portefeulje. Laat P dui die portefeulje wat die indeks laat ek dui die indeks en laat ek dui die individuele voorraad ek 1, 2. N. 62 per definisie 63 voorraad portefeulje BETA VOORRAAD Naam Prys AANDELE WAARDE GEWIG BETA P 0,044 (1.00) 0,152 ( 0,8) 0,046 (0,5) 0,061 (0,7) 0,147 (1.1) 0,178 (1.1) 0,144 (1.4) 0,227 (1.2) 1.06 64 A voorraad portefeulje BETA VOORRAAD Naam Prys AANDELE WAARDE GEWIG BETA P. 122 (0,95) 0,187 (1.1) 0,203 (0,85) 0,048 (1.15) 0,059 (1.15) 0,076 (1.0) 0,263 (0,85) 0,042 (0,75) 0,95 65 Bronne van bereken Betas en berekening insette Voorbeeld (GA) 6/20/00 Bron (GA) Index Data Horizon Value Line Investment Survey 1.25 NYSECI Weeklikse prys 5 jaar (maandeliks) Bloomberg 1.21 SP500I Weeklikse prys 2 jaar (Weekliks) Bridge Inligtingstelsels 1.13 SP500I Daily prys 2 jaar (daagliks) Nasdaq Aandelebeurs 1.14 Media Algemene Fin. SVCS. (MGFS) SP500I Maandeliks P ys 3 (5) jaar Quicken. Excite 1.23 Geld MSN Sentraal 1.20 DailyStock 1.21 Standard Poors Compustat Svcs SP500I maandelikse 5 jaar (maandeliks) SP persoonlike rykdom 1,2287 SP Company Verslag) 1.23 Charles Schwab Equity Verslagkaart 1.20 SP Stock Verslag 1.23 AArgus Company Verslag 1.12 SP500I Daily prys 5 jaar (Daily) Market Guide SP500I maandelikse 5 jaar (maandeliks) YYahooFinance 1.23 Motley Fool 1.23 66 voorraad indeks FUTURES EEN WAARDE (indekswaarde) (vermeningvuldigereffek) Een kontrak (I) ( m) rekeninge vereffen word deur kontantskikking 67 beursindex (Page 52) kan gesien word as 'n belegging bate 'n dividendopbrengs Die termynmark prys en lokoprys verhouding is dus F0, T S0e (RQ) T. q die jaarlikse dividendopbrengs op die portefeulje verteenwoordig deur die indeks 68 beursindex (vervolg) Vir die formule om waar te wees, is dit belangrik dat die indeks verteenwoordig 'n belegging bate Met ander woorde, veranderinge in die indeks moet ooreenstem met die veranderinge in die waarde van 'n verhandelbare portefeulje die Nikkei-indeks beskou word as 'n dollar getal verteenwoordig nie 'n belegging bate 69-indeks Arbitrage Wanneer F0gtS0e (RQ) T 'n arbitrageur koop die aandele onderliggend aan die indeks en verkoop futures Wanneer F0ltS0e (RQ) T 'n arbitrageur koop futures en kortbroek of verkoop die aandele onderliggend aan die indeks 70-indeks arbitrage (vervolg) Index arbitrage behels gelyktydige ambagte in termynkontrakte en verskeie aandele baie dikwels 'n rekenaar gebruik om die ambagte Soms genereer (bv op Swart Maandag) gelyktydige ambagte is nie moontlik nie en die teoretiese no - arbitrage verhouding tussen F0 en S0 hou nie 71 voorraad indeks VERSKANSINGSAKTIWITEITE Soos voorheen, voorraad indeks verskansers kan die skip heining verhouding gebruik. Meestal egter verskansers gebruik die minimum risiko (variansie) verskans verhouding. In die huidige geval, die onderliggende bate is 'n voorraad-indeks, of die portefeulje wat die indeks verteenwoordig. So, die parameter wat die spot bate verbind en die indeks is die plek bates BETA, waar die portefeulje wat die indeks is die maatstaf vir die mark portefeulje. 72 Onthou dat die MINIMUM te verskans verhouding Ons het nou hierdie formule van toepassing op die geval van voorraad indekse 73 (Geen Transcript) 74 antisiperende heining van 'n oorname 'n firma van voorneme is om 100,000 aandele van XYZ aankoop op DEC.17. DATUM SPOT FUTURES NOV.17 S 54 / share MAR SP500I FUTURES IS BY 1,465.45 1.35 F 1,465.45 (250) V (54) 100.000 366,362.50 5.400.000 LANK 20 Maart SP500I Futures. DEC.17 S 58 / share KORT 20 Maart SP500I Futures KOOP 100,000 aandele. F 1, 567,45 KOSTE 5800000 Kry 20 (1,567.45 - 1,465.45) 250 510000 Werklike aankope prys 75 verskansing A EEN voorraad portefeulje spesifieke lêer inligting dui daarop dat die voorraad IN WAARDE moet verhoog met sowat 9. Die mark sal na verwagting daal met 10, egter. DUS, met beta 1.1 Die voorraad prys sal na verwagting teen die huidige WAARDE. Spekuleer oor DIE onsistematies risiko Ons maak die volgende strategie TYD SPOT FUTURES 1 Julie EIE 150,000 AANDELE Desember As prys 1090 S 17,375 F 1090 (250) 272500 V 2606250 1.1 KORT 11 Desember SP500I Futures SEP.30 S 17,125 LANK 11 Desember SP500I Futures V 2568750 F 1002. Kry 250 (11) (1090 - 1002) 242,000ACTUAL V 2810750. 'N toename van sowat 8 76 voorraad portefeulje HEDGE voorraad Naam Prys AANDELE WAARDE GEWIG BETA P 0,044 (1.00) 0,152 (0,8) 0,046 (0,5) 0,061 (0,7) 0,147 (1.1) 0,178 (1.1) 0,144 (1.4) 0,227 (1.2) 1.06 77 TYD KONTANT FUTURES MAR.31 V 3862713 September SP500I FUTURES F 1,052.60 (250) 263.300 KORT 16 September SP500I Fs. JUL.27 V 3751307 LANK 16 September SP500I Fs F 1,026.99 verkry (1,052.60 - 1,026.99) (250) (16) 102,440.00 TOTALE WAARDE 3,853,747.00 78 marktydsberekening HEDGE VERHOUDING VOORRAAD Naam Prys AANDELE WAARDE GEWIG BETA (portefeulje) 0,122 (0,95). 187 (1.1) 0,203 (0,85) 0,048 (1.15) 0,059 (1.15) 0,076 (1.0) 0,263 (0,85) 0,042 (0,75) 0,95 79 marktydsberekening HEDGE verhouding wanneer ons glo dat die mark tendens verander, moet ons die beta van ons portefeulje te verander. Ons kan koop hoë beta aandele en verkoop lae beta aandele, as ons glo dat die mark opwaarts draai of te koop lae beta aandele en verkoop hoë beta aandele, as ons glo dat die mark beweeg af. In plaas daarvan kan ons probeer om die beta van ons posisie verander deur die gebruik van die indeks FUTURES sonder om die portefeuljes samestelling. 80 Die minimum variansie Hedge verhouding in ons geval is h - (S / F) Aanvaar dat die huidige posisie is 'n portefeulje met huidige plek markwaarde van VS en N voorraad indeks termynmark. 81 Volgende, bewys ons die beta van die kol posisie kan verander word van sy huidige waarde. 'n Doel Beta T, te koop of te verkoop die volgende aantal futures 82 (Geen Transcript) 83 (Geen Transcript) 84 marktydsberekening HEDGE VERHOUDING Die reël Ten einde die beta van die kol posisie van verandering. T, kan die voorraad indeks termynmark soos volg 85 TYD SPOT FUTURES AUG.29 V 3783225 gebruik word. Desember SP500I Fs. 0.95. 1,079.8 (250) 269950 LANK 4 Desember SP500I Futures NOV.29 V 4161500 F 1,154.53 KORT 4 Desember SP500I Futures verkry (1,154.53 - 1,079.8) (250) (4) 74.730 totale portefeulje WAARDE 4236230 DIE mark het sowat 7 en die portefeulje waarde het OOR 12 86 buitelandse valuta die plek mark wisselkoerse Die WAARDE (PRYS) van een geldeenheid in terme van 'n ander geldeenheid is die wisselkoers tussen die twee geldeenhede. DAAR IS TWEE QUOTE formaat vir KWOTASIES S (USD / FC) die getal dollar in een eenheid van die buitelandse valuta. S (FC / USD) die nommer van die buitelandse valuta-EENHEDE IN EEN dollar. 87 (Geen Transcript) 88 GELDEENHEID CROSS TARIEWE LAAT FC1, FC2 EN FC3 dui 3 verskillende geldeenhede. Dan, in die afwesigheid van arbitrage geleenthede, moet die volgende GELYKHEID HOU 89 GELDEENHEID CROSS TARIEWE VOORBEELD FC1 dollar FC2 MXP FC3 GBP. Dollar MXP GBP VSA 1,0000 0.0 997 1,6603 MEXICO 10,0301 1,000 16,6530 UK 0.6 023 0,06005 1,000 90 GELDEENHEID CROSS TARIEWE VOORBEELD 91 'N VOORBEELD VAN CROSS lokokoerse ARBITRAGE COUNTRY USD GBP CHF SWITSERLAND 1,7920 2,8200 1,0000 Britse 0,6394 1,0000 0,3546 VSA 1,0000 1,5640 0,5580 92 DIE KONTANT ARBITRAGE AKTIWITEITE USD1,000,000 U SD1,006,134.26 0,6394 0,5580 GBP639,400 CHF1,803,108 2,8200 93 buitelandse valuta KONTRAK SPESIFIKASIES GELDEENHEID GROOTTE MINIMUM MINIMUM FUTURES verander nie JAPAN YEN 12.5m 0,000001 12.50 Kanadese dollar 100,000 0,0001 10.00 Britse pond 62500 0,0002 12.50 Swiss Franc 125,000 0,0001 12.50 Australiese dollar 100,000 0,0001 10.00 MEXIAN peso 500,000 0,000025 12.50 Brasiliaanse real 100,000 0,0001 10.00 EURO FX 125,000 0,0001 12.50 DAAR IS GEEN DAAGLIKSE prys grense KONTRAK maande alle geldeenhede Maart, Junie, September, Desember laaste verhandelingsdag FUTURES TRADING beëindig BY 916 AM OP DIE TWEEDE besigheidsdag onmiddellik voorafgaande DIE derde woensdag van die kontrak MAAND. Lewering deur WIRED trasfer. 3RD Woensdag van KONTRAK MAAND 94 spekulasie NEEM risiko verwagte wins 'n volstrekte NAAKTE POS met die Kanadese DOLLAS t - 1 Maart S (USD / CD) 0,6345 ltgt S (CD / USD) 1,5760 T September F (USD / CD). 6270 ltgt F (CD / USD) 1,5949 spekulant DIE CD SAL NIE verswak AAN DIE geïmpliseer deur DIE September GROOTTE. FUTURES. In plaas daarvan, sal dit verswak NA 'N hoër prys as USD.6270 / CD. TYD KONTANT FU kings 1 Maart NIKS DOEN NIE LANK N, CD September FUTURES BY USD.6270 / CD 20 Augustus HET NIKS KORT N, CD September FUTURES BY USD.6300 / CD wins (USD.6300 / CD - USD.6270 / CD) (CD100,000) (n) USD300 (N). 95 INTERCURRENCY FUTURES Smeer 'n FUTURES CROSS valuta VERSPREI DIE AANKOOP van een geldeenheid futures en GELYKTYDIGE VERKOOP VAN 'n ander geldeenheid FUTURES BEIDE termynkontrakte is VIR DIESELFDE AFLEWERING MAAND. 'N POS handelaar neem waar dat die volgende belastings en CROSS TARIEWE 1 Maart USD1.7225 / GBP USD.6369 / CHF. GBP.3698 / CHF Junie Fs USD1.7076 / GBP USD.6448 / CHF. G BP.3776 / CHF (Tans 1GBP 2.7042CHF. Junie FUTURES 1BBP 2.6483CHF) spekulant die Britse pond SAL relatief tot die SWISS FRANK verswak met minder as wat VERWAGTE VOLGENS DIE Junie FUTURES CROSS se tarief. Trouens, ek glo dat die Britse pond teenoor die Switserse Frank waardeer tussen nou en die einde van Mei tot sowat GBP.3600 / CHF OF, GBP2,7778 / CHF. IN ANDER WORDSTHE SPREAD USD1.7076 / GBP - USD.6448 / CHF USD1.0628 sal toeneem. KOPEN DIT SPREAD lank die GBP Junie termynkontrakte en gelyktydig kortliks die CHF Junie FUTURES 96 TYD KONTANT FUTURES 1 Maart HET NIKS KORT 1 Junie CHF FUTURES VIR 0,6448 / CHF (FS 125,000CHF) LANK 2 Junie BP FUTURES VIR 1,7076 / BP BP ( FS 62,5000BP) SPREAD GEKOOP USD1.7076 - USD.6448 USD1.0628 20 Mei niks doen nie maak jou SPREAD LANK 1 Junie CHF FUTURES VIR USD.630 / CHF KORT 2 Junie BP FUTURES VIR usd1.730 / GBP SPREAD verkoopte 1,730 - 0,6300 1,1000 wins (USD1.1000 - USD1.0628) (125000) USD4,650 / kontrak Let daarop dat die GBP geappresieer UIT GBP.3698 / CHF (1GBP 2.7042CHF) in Maart USD.6300 / CHF / USD1.730 / GBP GBP.3642 / CHF (1GBP 2.7457CHF) In Junie 97 leen Amerikaanse dollar sinteties buiteland of HOE om te klop DIE BINNELANDSE leenkoers 'n SAAK VAN kwasi-ARBITRAGE, 'n Amerikaanse maatskappy MOET USD200M leen van 25 Mei 2003 TOT 20 Desember 2003, gesigte van die volgende data Bied Laat SPOT USD1.25000 / euro USD1.25100 / euro Desember FUTURES USD1.25850 / euro USD1.26000 / euro Rentekoerse ITALIË 6,7512 6,9545 (365-dag jaar) VSA 8,6100 8,75154 (360-dag jaar) 98 IN DIE GEES van omgekeerde KONTANT and carry TYD SPOT FUTURES MAG 25 (1) LEEN EUR160,000,000 LONG 1332 Desember euro FUTURES VIR VIR 6,9545 VIR 209 DAE F 1,26000 (2) ruil die euro IN IN USD200,000,000. 20 Desember LENINGSWAARDE OP Desember 20 opneem EUR166,500,000 160,000,000e (0,069545) (209/365) betaling USD209,790,000 EUR166,500,000 die lening terugbetaal. Die geïmpliseerde TRU repokoers VIR 209 DAE 99 VOORBEELDE van verskansing buitelandse valuta VOORBEELD 1 lang verskans. Julie 1, 'n Amerikaanse Automobiel HANDELAAR tree in 'n kontrak IMPORT 100 BRITSE sportmotors VIR GBP28,000 ELKE. Betalings sal geskied in die Britse pond op 1 November blootstelling INDIEN DIE GBP WAARDERING relatief tot die dollar die invoerders koste styg. TYD SPOT FUTURES Julie 1 S (USD / GBP) 1,3060 LANK 46 Desember BP FUTURES huidige koste USD3,656,800 VIR F USD1.2780 / GBP niks November 1 S (USD / GBP) 1,4420 KORT 46 Desember BP FUTURES KOSTE 28000 (1,4420) (100) VIR F USD1.4375 / GBP usd4,037,600 wins (1,4375-1,2780) 62500 (46) USD458,562.50 werklike koste USD3,579,037.50 100 VOORBEELD 2 ʼn lang skans OP 1 Maart, 'n Amerikaanse horloges STEM SAAM 10,000 Switserse horlosies te koop vir CHF375 ​​ELKE. Die verskeping en die koper SAL PLAASVIND OP Augustus 26. TYD SPOT FUTURES Maart 1 S (USD / CHF) 0,6369 LANK 30 September CHF FUTURES huidige koste 10,000 (375) (. 6369) F (September) USD.6514 / CHF USD2,388,375 KONTRAK (0,6514) 125000 HET NIKS USD81,425. Augustus 25 SUSD.6600 / CHF KORT 30 September CHF FUTURES KOOP 10,00 horlosies vir F (September) USD.6750 / CHF (375) (10,000) Wins (6600). (0,6750-0,6514) 125000 (30) TOTAAL 2475000 . USD88,500. Werklike koste USD2,386,500 101 VOORBEELD 3 ʼn lang skans OP 1 Mei, 'n Italiaanse uitvoerder STEM SAAM TE VERKOOP 1000 sportmotors 'n Amerikaanse handelaar vir USD50,000 ELKE. DIE gestuur en DIE BETALING SAL PLAASVIND OP Oktober 26. TYD SPOT FUTURES Mei. 1 S (EUR / USD) 0,87000 LANK 298 Desember euro FUTURES stroomwaarde F (Desember) USD1.17EUR EUR43,500,000 Oktober 26 SEUR.81300 / USD KORT 298 Desember euro FUTURES LEWER die motors VIR F (Desember) USD1.26000 / CHF BETALING EUR40,650,000. PROFIT1.29 1.17) (125000) (298) USD4,470,000 werklike betaling in euro's 40650000 4470000 (0,813) EUR44,284,110. 102 Voorbeeld 4 ʼn lang skans BESKERM TEEN depresiasie DOLLAR 'n Amerikaanse firma STEM SAAM 100,000 MOTORFIETSE koop van 'n Japannese maatskappy VIR JY202,350. Huidige prys vra, BID SPOT USD.007020 / JY USD.007027 / JY Desember FUTURES USD.007190 / JY USD.007185 / JY OP 20 Desember DIE FIRMA die som van JY20,235,000,000 nodig het. Vandag is dit som is ter waarde van 20235000000 (0,007027) USD142,191,345 N USD142,191,345 / (JY12,500,000) (USD.007190 / JY) 1582. 103 TYD KONTANT FUTURES 23 Mei NIKS DOEN NIE LANK 1582 JY FUTURES VIR V USD142,191,345 F (vra) USD.007190 / JY geval het ek 20 Desember S USD.0080 / JY KORT 1,582JY Fs. KOOP MOTORFIETSE VIR USD.0080 / JY VIR USD161,880,000 wins (,0080-0,00719) 12500000 (1, 582) USD16,017,750 netto koste USD161,880,000 - USD16,017,750 USD145,862,250. CASE II 20 Desember S USD.0065 / JY KORT 1582 JY Fs. KOOP MOTORFIETSE VIR USD.0065 / JY USD131,527,500 VERLIES (0,00719-0,0065) 12500000 (1,5 82) USD13,644,750 netto koste USD145,172,250. 104 VOORBEELD 5 ʼn kort skans 'n Amerikaanse multinasionale MAATSKAPPYWET Italiaanse filiaal verdienste van EUR2,516,583.75 genereer BY DIE einde van die kwartaal - 31 Maart Die geld sal gedeponeer in die New York bankrekening van die firma in VS-dollars. Terwyl die aflaai, as vir een of ander rede wat jy nie in staat is om 'n aanbieding te laai, kan die uitgewer die lêer van hul bediener geskrap. Doel van Termynmarkte Futures markte prys ontdekking en risikobestuur instellings. In die futures markte, die mededingende verwagtinge van handelaars interaksie pryse quotdiscoverquot. Deur dit te doen, weerspieël hulle 'n wye verskeidenheid van inligting wat bestaan ​​oor die komende marktoestande. Futures markte is eintlik ontwerp as voertuie vir die stigting van toekomstige pryse en bestuur van risiko, sodat jy dobbel kan voorkom as jy wil. Byvoorbeeld, 'n koring produsent wat 'n gewas is, in werking tree, verbintenis dat die prys van koring gewoond daal so laag dat hy sou gewees het beter om nie die oes op alle geplant. Dit bet is inherent aan die boerdery, maar die boer kan verkies om dit nie te maak. Die boer kan hierdie verbintenis te verskans deur die verkoop van 'n koring termynkontrak. Kontrakte Termynkontrakte word soms verwar met vooruitkontrakte. Terwyl soortgelyke, hulle is glad nie dieselfde. Vooruitkontrakte n vooruitkontrak is 'n ooreenkoms tussen twee partye (soos 'n koringboer en 'n graan vervaardiger) waarin die verkoper (die boer) instem om te lewer aan die koper (graan vervaardiger) 'n bepaalde hoeveelheid en kwaliteit van koring op 'n bepaalde toekomstige datum teen 'n ooreengekome prys. Dit is 'n privaat onderhandel kontrak wat nie in 'n georganiseerde mark of ruil is gedoen. Beide partye om 'n vooruitkontrak verwag om te maak of lewering van die kommoditeit te ontvang op die ooreengekome datum. Dit is moeilik om uit 'n vooruitkontrak te kry, tensy die ander party stem. Alle vooruitkontrakte spesifiseer hoeveelheid, gehalte en tydperke aflewering. Indien enige van hierdie voorwaardes nie nagekom word nie, sal die boer gewoonlik finansieel vergoed die koper. Dit is noodsaaklik om jou wetlike verpligtinge te verstaan ​​voor die aangaan van 'n vooruitkontrak in die geval dat jy nie kan voldoen aan die voorwaardes van die kontrak. Termynkontrakte Termynkontrakte, terwyl soortgelyke kontrakte stuur, het sekere eienskappe wat hulle meer nuttig vir risikobestuur maak. Dit sluit in die vermoë om verpligtinge kontrak te blus deur verrekening. eerder as werklike lewering van die kommoditeit. Trouens, baie min termynkontrakte ooit op gelewer. Termynkontrakte verhandel op georganiseerde handel in 'n verskeidenheid van kommoditeite (insluitende graan, vee, effekte en geldeenhede). Hulle verhandel deur oop geskreeu waar handelaars en makelaars skree bod en aanbiedings van 'n verhandeling put op aangewese tye en plekke. Dit laat produsente, gebruikers en verwerkers om pryse vas te stel voordat kommoditeite verhandel. Futures pryse is voorspellings dat en verandering kan doen volgens 'n verskeidenheid van redes, soos oes of weerberigte. Handelaars Daar is basies twee tipes van die handelaars: verskansers en spekulante. Verskansers is mense wat produseer, verwerk of gebruik kommoditeite en wil hul prysrisiko te verminder of te vestig pryse vir kommoditeite hulle sal handel in die toekoms. Spekulante is mense wat probeer om deur wins koop en verkoop, gebaseer op prysveranderings, en het geen ekonomiese belang in die onderliggende kommoditeit. Termynkontrakte het gestandaardiseerde terme wat deur die uitruil. Dit sluit in die volume van die kommoditeit, aflewering maande, lewering plek en aanvaar eienskappe en grade. Die kontrak spesifikasies verskil, afhangende van die kommoditeit betrokke. Dit standaardisering maak dit moontlik vir 'n groot aantal deelnemers aan dieselfde kommoditeit, wat ook maak die kontrak meer nuttig vir verskansing handel. Trading Winste en verliese Dit help om spekulasie eerste studeer - handel termynmark sonder 'n belang in die onderliggende kommoditeit - om verskansing verstaan. September koring verhandel teen 3.50 / bu, maar jy glo dat die prys sal laer wees as dit in September. Jy kan 'n quotshort positionquot neem (verkoop futures), en indien die prys val, wins uit die verrekening van 'n quotlong positionquot (terug te koop futures): Kort (verkoop) September koring 3.50 / Bu Lang (koop) September koring 3.25 / Bu egter As pryse styg, sal jy verloor as jy die posisie te verreken: Kort koring September 3,50 / Bu Lang September koring 3.60 / Bu spekuleer is dobbel handel aksie óf genereer 'n absolute verlies of 'n absolute voordeel. Verskansing, in teenstelling, skep prysstabiliteit. Handel oor marge handel termynmark posisies, moet finansiële kapitaal in plek wees met die uitruil en met 'n makelaar. Dit is egter slegs 'n klein gedeelte van die waarde van die posisie wat verhandel vereis. Byvoorbeeld, as sojabone verhandel teen 7.00 / Bu, die totale waarde van 'n 5000-maatemmer kontrak is 35.000, maar slegs 'n klein gedeelte van hierdie waarde moet in plek wees om handel te begin (gewoonlik tussen 2 en 10 van die totale waarde van die kontrak). Futures Trading is gedoen met behulp van 'n marge-rekening. 'N Belangrike implikasie van die handel op marge is dat verliese teen handel posisies moet gedek word op 'n dollar-vir-dollar basis deur die handelaar. 'N termynkontrak handelaar aangaan van 'n termynkontrak posisie is wat nodig is om 'n aanvanklike marge bedrag wat deur die uitruil plaas. Daarna word die posisie quotmarked om die marketquot daaglikse - dit wil sê, as die termynmark posisie waarde verloor, sal die bedrag in die kantlyn rekening dienooreenkomstig daal. As die bedrag geld in die kantlyn rekening val onder die gespesifiseerde onderhoud marge (wat is ingestel op 'n vlak minder as of gelyk aan die aanvanklike marge), sal die termynmark handelaar verwag word om bykomende variasiemarge om die rekening aan die bring post aanvanklike marge vlak. Aan die ander kant, indien die kantlyn posisie positief is, sal hierdie bedrag word na die kantlyn rekening gevoeg. Dit is belangrik om die impak wat hierdie marge oproepe op kontantvloei kan hê as wat hulle daagliks geassesseer verstaan. As die marge vlak onder die onderhoud marge val, moet die handelaar onmiddellik bo die rekening om te verhoed dat die termynmark posisie. Dit is belangrik dat leners en finansiële bestuurders is bewus van die potensiaal kontantvloei verpligtinge wat tot gevolg kan hê. Selfs Futures Trading wat uiteindelik genereer 'n wins kan aansienlike kontant verpligtinge oploop vir marge diens oor die lewe van die posisie. Basis quotBasisquot is die verskil tussen plaaslike kontantprys en 'n nabygeleë termynmark prys, in gemeenskaplike geldeenheid gekwoteer. Byvoorbeeld, as die nabygeleë termynmark prys is 4.75 en kontant is 4,55, dan basis is 0,20 onder (-0,20). As die termynmark prys is 4.75 en kontant is 4,95, basis is 0,20 asseblief (0,20). Basis is tipies gemeet teen die naaste termynmark maand na 'n kontant transaksie. Byvoorbeeld, sal 'n kontant koring transaksie wat in Maart gemeet teen die Mei termynprys n vorentoe prys vir November sal met die bestaande Desember futures, ens Die basis maatreëls plaaslike aanbod-en-vraag voorwaardes met betrekking tot die termynmark lewering streek. Die basis in streke met surplus produksie sal 'n meer negatiewe basis (of minder positief) in produksie tekort streke het, sal die grondslag vorm meer positiewe (of minder negatief) wees. Baie faktore kan beïnvloed basis, veral veranderinge in plaaslike balans-en-vraag en vervoer koste. Grondslag verteenwoordig ook die gedeelte van prysrisiko wat nie kan versag word deur verskansing. Verskansing Om te verskans is om 'n termynkontrak posisie wat gelyke en teenoorgestelde 'n posisie beklee in die kontant-mark is nie. Die doel is om die risiko van 'n negatiewe beweging in pryse te verminder. Verskansing werke in die verligting van prysrisiko as gevolg futures pryse en kontant pryse hoogs gekorreleer. Byvoorbeeld, 'n produsent van sojabone het die risiko dat die kontantprys sal afneem voordat die bone geoes en verkoop kan word. Verkoop soja termynkontrakte verlaag die risiko. As die kontant sojaboon prys in werklikheid afneem, sal die termynmark prys sowel afgeneem het. Dan kan die produsent terugkoop (of verreken) die termynkontrak vir minder as wat hy dit verkoop vir, genereer 'n wins te maak. Die wins aangewend kan word om die inkomste wat hy uit die verkoop van die sojabone op die kontant mark, en daardeur die kontantprys afname versagtende kry. Verskansing met behulp van termynkontrakte baie selde lei tot die lewering teen die termynkontrak kontrakte gelikwideer via verreken en nie lei tot dienslewering. Die doel van die lewering voorsiening is om konvergensie tussen termynmark prys en die kontant mark prys te verseker. Dit is die bedreiging van aflewering wat kontant en futures veroorsaak om bymekaar te kom. Kort Verskansing 'n Persoon wat reeds besit of is in die proses van die vervaardiging van 'n kommoditeit het die risiko dat die prys sal daal. Hierdie risiko kan verminder word deur die verkoop van termynkontrakte (kort skans), die hedger beskerm teen 'n daling in die prys van die kommoditeit / produk besit of geproduseer. Voorbeelde van kort verskansers: 'n Boer met vee op voer of 'n gewas in die veld. 'N hysbak met graanvoorraad in die hysbak. 'N hysbak wat gekontrakteer is om die lewering van graan in die toekoms te aanvaar teen 'n vaste prys. A vleis verpakker wat gekontrakteer is om diere aflewering in die toekoms te aanvaar. Die risiko is dat pryse voor die bevalling kan val. Kort Hedge Voorbeeld As 'n voorbeeld, veronderstel dit is Mei en 'n koring produsent oorweeg pryse vir sy koring oes. Op grond van die geskiedenis, die produsent verwag dat die basis tydens oes te wees 0.10 oor Desember futures, wat tans teen 3.50. Die hysbak bied tans ʼn vorentoe prys wat 0.05 oor Desember. Die produsente risiko is dat koring pryse sal val, om so te verskans met termynkontrakte, die produsent neem 'n kort futures posisie. Soos die koring in November geoes, het die termynmark prys gedaal tot 3,00, en die plaaslike basis is steeds 0,05 oor Desember. Die produsent koop terug die kort posisie, wat lei tot 'n 0,50 wins wat hy kombineer met die 3.05 kontantprys 'n netto prys te verkry van 3,55, en sodoende die effek van die prys afname versagtende. Aan die ander kant, as die termynmark prys met 0,50 toegeneem het, 'n verlies op termynmarkte sou lei, en die netto prys sou 3.55 bly. In albei hierdie voorbeelde, het die basis komponent van pryse nie verander nie. In die praktyk kan grondslag wisselvallig wees, maar hierdie variasie is klein, relatief tot dié in die termynmark prys. Die basis risiko kan nie beskerm word deur verskansing. Wat maak verskansing werk is die feit dat kontant en futures pryse bymekaar by die lewering punt - wanneer 'n mens opgaan, die ander gaan op sowel. Die hedger neem 'n gelyke maar teenoorgestelde posisie in die termynmark die een wat in die kontant-mark om die risiko van 'n negatiewe prys skuif te vermy. Maar deur dit te doen, die hedger verbeur enige voordeel van 'n kontantprys verbetering. Opsies opsies is soos versekering - jy kan hulle kontant in wanneer slegte dinge gebeur (soos 'n druppel in die termynmark prys), maar jy hoef te samel wanneer goeie dinge gebeur (soos 'n styging in die termynmark prys). Jy betaal iemand op jou futures risiko te neem. Daar is twee tipes van opsies: sit en roep. Die verkoopopsie stel 'n minimum prys vir die gekontrakteerde hoeveelheid graan of vee. Dit gee die koper die reg, maar nie die verpligting om 'n kort posisie in die onderliggende termynkontrak te neem op 'n spesifieke prys (bekend as die trefprys) binne 'n bepaalde tydperk. Wanneer 'n boer koop 'n verkoopopsie, vir 'n premie, daar is die opsie om te verkoop of gaan kort op 'n spesifieke kontrak termynmark as die prys van daardie kontrak onder die trefprys val. Die vlak trefprys, minus die premie vir die verkoopopsie, is die minimum prys wat die boer sal ontvang vir die gekontrakteerde kommoditeit. Die koopopsie stel 'n maksimum prys vir die gekontrakteerde hoeveelheid graan of vee. Dit gee die koper die reg, maar nie die verpligting om 'n lang posisie in die onderliggende termynkontrak te neem aan die trefprys binne 'n bepaalde tydperk. Wanneer die boer koop 'n koopopsie, vir 'n premie, daar is die opsie om te koop of te gaan lank op 'n spesifieke kontrak termynmark as die prys van daardie kontrak bo die trefprys styg. Die vlak trefprys, minus die premie vir die opsie oproep, is die maksimum prys wat die koper sal betaal vir die gekontrakteerde kommoditeit. Sodra 'n opsie is gekoop, die koper (houer) het drie alternatiewe. In die eerste plek kan die opsie word toegelaat om te verval. In die tweede plek kan die opsie word verkoop aan iemand anders of verreken die oorspronklike koper, deur die verkoop van 'n derde party, het sy regte oorgedra word aan daardie party. Derde, kan die opsie uitgeoefen word, in wese eis dat die verkoper voorsien die onderliggende termynkontrak posisie. Opsies word nie aangekoop op marge een voordeel is nie hoef te marge oproepe te maak wanneer die mark beweeg. Byvoorbeeld, met 'n verkoopopsie, is jy beskerm teen die negatiewe kant, maar kry die voordeel van die onderstebo in pryse. Die vermeende voordeel hiervan is afhanklik van die betaalde premie. Premium Waardes Die opsie premie is die prys wat die opsie ambagte vir. Dit word bepaal deur middel van mededingende tenders en bied nie, maar twee belangrike oorwegings lei hierdie proses. Die eerste is intrinsieke waarde, wat verwys na hoe winsgewend 'n opsie sou wees as dit is tereggestel. Die opsie winsgewendheid word gemeet aan die vergelyking van die trefprys die huidige prys van die onderliggende termynkontrak. Die tweede is tydwaarde. As die vermeende prysvolatiliteit verhoog en / of indien die tyd om te verval is langer, die waarde van 'n opsie toeneem. Dit is 'n kombinasie van hierdie twee faktore wat die premie op die opsie bepaal. Verskansing met opsies Verskansing met opsies is soortgelyk aan verskansing met termynkontrakte. Die belangrikste verskil is dat opsies word gekoop en herverkoop, met die toename in die opsie waarde wat gebruik word om negatiewe prysrisiko verreken. Wanneer termynmark gebruik word om te verskans, dit is die verandering in die waarde van termynkontrakte pryse direk dat genereer winste of verliese wat prysrisiko verlaag. Gevolgtrekking Dit Feite bied 'n basiese oorsig van die kommoditeit prysrisiko bestuur gereedskap en terminologie. Dit is nie bedoel om die enigste bron van inligting wees. Enigiemand beplan met behulp van termynkontrakte as 'n besigheid risikobestuur instrument word aangemoedig om 'n kommoditeit bemarking kursus en om die dienste van 'n professionele termynmark makelaar gebruik.